證券公司及其監(jiān)管者面對的六大風(fēng)險

        市場風(fēng)險(Market  Risk)是指因市場波動而導(dǎo)致證券公司某一頭寸或組合遭受損失的可能性，這些市場波動包括：1.利率、匯率、股價、商品價格及其他金融產(chǎn)品價格的波動；2.收益曲線的變動；3.市場流動性的變動；4.其他市場因素的變動。除股票、利率、匯率和商品價格的波動帶來的不利影響外，市場風(fēng)險還包括融券成本風(fēng)險、股息風(fēng)險和關(guān)聯(lián)風(fēng)險。

        市場風(fēng)險是證券公司最經(jīng)常面對的一種風(fēng)險，是風(fēng)險管理中的重點(diǎn)內(nèi)容。市場風(fēng)險給證券公司帶來損失的例子比比皆是，美國奧蘭治縣(ORANGE  COUNTRY)的破產(chǎn)突出說明了市場風(fēng)險所帶來的危害。該縣司庫將“奧蘭治縣投資組合”大量投資于所謂“結(jié)構(gòu)性債券”和“逆浮動利率產(chǎn)品”等衍生性證券，但當(dāng)利率上升時，衍生金融產(chǎn)品的收益和這些證券的市場價值隨之下降，從而導(dǎo)致奧蘭治縣投資組合出現(xiàn)了17億美元的巨額虧損。

        寶潔公司(Procter  &  Gamble)參與了與德國和美國利率相掛鉤的利率衍生工具交易，當(dāng)兩國的利率水平上升高于合約規(guī)定的利率時（要求寶潔公司按照高于商業(yè)票據(jù)利率1412基點(diǎn)的利率支付），這些杠桿式衍生工具就成為公司所需承受的負(fù)擔(dān)。在沖抵這些合約后，寶潔公司虧損了1.57億美元。

        　　信用風(fēng)險

        信用風(fēng)險(Credit  Risk)是指合同的一方不履行義務(wù)的可能性，包括貸款、互換、期權(quán)交易及在結(jié)算過程中因交易對手不能或不愿履行合約承諾而使公司遭受的潛在損失。這些合約包括：1.按時償還本息；2.互換與外匯交易中的結(jié)算；3.證券買賣與回購協(xié)議；4.其他合約義務(wù)。

        證券公司簽訂貸款協(xié)議、場外交易合同和授信時，將面臨信用風(fēng)險。通過風(fēng)險管理控制以及要求對手保持足夠的抵押品、支付保證金和在合同中規(guī)定凈額結(jié)算條款等程序，可以最大限度降低和規(guī)避信用風(fēng)險。

        近年來，信用風(fēng)險問題在許多美國銀行中開始顯現(xiàn)出來。例如，由于亞洲金融風(fēng)暴，J·P·摩根不得小將其約6億美元的貸款因借款者無法履約而劃為不良資產(chǎn)，該銀行1997年第4季度的每股盈利為1.33美元，比上年的2.04美元減少了34.8%，比市場預(yù)期的每股收益1.57美元也要低15.29%。

        　　流動性風(fēng)險

        流動

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