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企業(yè)間債務與宏觀經(jīng)濟波動(下)
三、企業(yè)間債務的”正常增長“與”超常增長“
3.1企業(yè)債務的”實際增長“
通常我們從統(tǒng)計數(shù)字中看到的企業(yè)間債務的增長,包含著通貨膨脹的影響。其中最主要的是中間產(chǎn)品(生產(chǎn)資料)價格上漲因素的影響,因為企業(yè)間相互拖欠主要是由于中間產(chǎn)品的交易引起的。
企業(yè)間債務的增長,由于擴大了企業(yè)的實際購買力,增加了經(jīng)濟中交易手段的總額,本身可能就是導致物價總水平上漲的因素(有人認為在獨聯(lián)體國家,企業(yè)間債務的增長是通貨膨脹的主要原因,見Rostowski,1994)。特別是經(jīng)濟高增長時期(繁榮時期或”過熱“時期)企業(yè)間債務的增長,會影響到以后物價水平的上漲。但在有些時期,企業(yè)間債務的增長主要受前期通貨膨脹引起的生產(chǎn)資料價格上漲的影響,導致同一生產(chǎn)資料的交易款項因價格上漲而較前期增多(我國1993-1995年期間可以認為在很大程度上屬于這種情況)。
人們一般用國民生產(chǎn)總值的平減指數(shù)來計算企業(yè)間的”實際債務“(Rostowski,1994),我們也按照這種辦法進行了分析(見表2)。但是需要指出的是,由于在體制轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟中,經(jīng)濟結構一般距均衡點較遠,不同市場上物價變動幅度相差較遠,用物價總水平的變化率(國民生產(chǎn)總值平減指數(shù))計算并不能準確地說明主要由生產(chǎn)資料(中間產(chǎn)品)交易引起的企業(yè)間債務問題。比如,在最近的一次周期性波動中,1992-1993年生產(chǎn)資料價格指數(shù)(Producerindex)有較大幅度的提高,而消費品價格指數(shù)增幅不大;而當開始實行宏觀緊縮政策之后,生產(chǎn)資料價格開始下跌,而消費品價格在1993年下半年以后因成本上漲而大幅度上漲(見表4,各種價格指數(shù)之間的關系)。在這種情況下,更詳細的分析還應計算以生產(chǎn)資料價格指數(shù)為平減指數(shù)的企業(yè)間實際債務,從而對企業(yè)間債務的實際增長率有一較清楚的認識。例如,在1993年,生產(chǎn)資料價格上漲幅度較大,以此計算的債務實際增長率就小于用GNP平減指數(shù)計算的債務實際增長率;而在1994年,由于生產(chǎn)資料價格趨于穩(wěn)定,以此計算的債務實際增長率就高于用GNP平減指數(shù)計算的增長率(見表4)。
3.2企業(yè)間債務的”自然增長“
除了物價水平的上漲會引起企業(yè)債務增長之外,經(jīng)濟的增長、經(jīng)濟活動規(guī)模的擴大,本身也會引起企業(yè)間債務的”自然增長“--生產(chǎn)的東西多了,每一筆交易的數(shù)量大了,企業(yè)間相互欠債的規(guī)模自然也會加大。當然,我們很難確切地知道什么樣的實際債務增長率是”自然的“。一個復雜的因素是:經(jīng)濟增長率維持在較高的水平,可能正是與企業(yè)間債務的過分增長相關(見后面的分析),但是,為了近似地說明問題,我們不妨假定與經(jīng)濟增長率,工業(yè)總產(chǎn)值(工業(yè)企業(yè)的總交易量)增長率相等的債務增長,為企業(yè)間債務的”自然增長率“。
問題的復雜性在于,由于宏觀經(jīng)濟波動的原因,有的年份(比如1994年)企業(yè)間債務大規(guī)模增加,大大超出正常增長的范圍,導致下一年的債務增量雖然絕對值也很大,但與前一年的總量相比增長率卻較小甚至出現(xiàn)增長率下降(比如1995年)。處理這個問題的一個辦法是:以貨幣緊縮政策實施以前的債務增量為基數(shù),乘以各年的工業(yè)總產(chǎn)值的增長率,得出一個乘積,可視為”企業(yè)實際間債務自然增量“;然后研究各年實際債務增量與這一”自然增量“的關系,可得出一個債務增長是否正常的概念。
3.3企業(yè)間債務的”超常增長“
我們在現(xiàn)實中直接觀察到的是企業(yè)間債務的名義增長率,用d表示;而要得到需要我們著重研究的”實際債務的過度增長率“(用d′表示),需要從d中”減去“以下因素:
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