證券交易印花稅亟待調(diào)整

    去年以來,我國股市出現(xiàn)市場交易不活躍,熱點不突出,市場流動性較低的狀況,原因在于投資者機構(gòu)化與市場容量之間,以及價值化投資理念與市場基礎(chǔ)之間的矛盾正在日益凸現(xiàn)。 

    在這樣的情況下,解決當(dāng)前股市問題的主要任務(wù)就是為投資者營造一個合適的盈利環(huán)境。這也正是中國證監(jiān)會有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)提出的,堅持監(jiān)管職能和監(jiān)管方式適應(yīng)市場發(fā)展的要求,給予市場主體更多的發(fā)展空間。 

    由此,為投資者創(chuàng)造合適交易制度,降低交易成本,提高市場流動性理應(yīng)成為必然之舉。目前實施T＋0交易機制和調(diào)整漲跌幅限價幅度時機還不太成熟,而降低印花稅,進而降低交易成本比較可行。一方面,從調(diào)節(jié)市場交投的效果來看,印花稅對股價和成交量存在著較為顯著的影響。筆者的研究表明,1998年6月印花稅稅率由0.5%降為0.4%時,滬、深A(yù)股市場的股價指數(shù)分別累計上升10.56%和10.34%,成交量分別增加10.63%和8.16%。另一方面,隨著我國宏觀經(jīng)濟增長的自主性動力增強,企業(yè)效益不斷提高,政府的稅收和財政收入持續(xù)增長,同時地方在印花稅中共享比例較低,這使得政府的財政收入對印花稅的依賴度都大大降低。 

    從西方國家的經(jīng)驗來看,證券交易印花稅呈下降趨勢,最終大部分發(fā)達國家都逐步取消了印花稅。一方面,西方國家證券稅制經(jīng)歷了由交易印花稅為主向所得稅為主的轉(zhuǎn)變,逐漸建立了以所得稅為主的稅收體系,從而通過證券投資所得而不是印花稅來調(diào)控證券市場。另一方面,隨著場內(nèi)市場和場外市場、國內(nèi)市場和國外市場競爭的日趨激烈,各國為了降低交易成本,刺激市場交易,提高證券市場的國際競爭力,逐步下降印花稅率,直至取消。 

    因此,無論是從當(dāng)前的資本市場狀況,還是對我國股票交易印花稅作用的分析,以及與其它市場的橫向比較,都說明我國的印花稅還有進一步改革的空間,降低印花稅正當(dāng)其時。 

    ●建議 

    傾向于不改變稅率的情況下采用單邊征收的方式。在當(dāng)前的情況下,應(yīng)該向賣方征收,鼓勵投資者購買證券 

    印花稅改革的基本思路是降低稅率,目前主要有以下幾種方式可供選擇: 

    第一,單邊征收。即只對買方或只對賣方征收。目前世界上其他國家有不少實行交易稅單邊征收的,其中既有對買方單邊征收,也有對賣方單邊征收。采用這種方法的國家有英國、愛爾蘭、韓國等。采用單邊征收的方式,既降低了印花稅水平,也使得買方成本和賣方成本不一致,進而可以體現(xiàn)出不同的稅收扶持政策。 

    第二,降低稅率。目前A、B股適用稅率都為0.2%,如果直接降低印花稅稅率的話,估計可以降0.05個百分點或降0.1個百分點,降至0.15%或0.1%。這種方式從總體水平上看會降低投資者的交易成本,但無法體現(xiàn)出對買賣行為的差別調(diào)控。 

    第三,采用單筆定額稅。即不論交易金額大小,對每筆交易征收相同的稅。采用這種方法的國家有瑞士、加拿大。這種征稅方式對于金額較大的交易有利,交易額越大,平均成本越低。采用單筆定額稅,能體現(xiàn)出對機構(gòu)投資者的扶持。機構(gòu)投資者在傭金方面事實上已經(jīng)比一般投資者優(yōu)惠,所以如果采用單筆定額稅會進一步擴大機構(gòu)投資者和一般投資者的交易成本差別,有失公平。 

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