- 相關推薦
試論我國開展abs的法律障礙及對策
abs(assets backed securitization)也叫資產支撐證券化, 簡稱資產證券化,它有著現代金融“煉金術”的美稱,是美、歐發(fā)達國家廣泛采用的一種先進的融資手段。abs70年代發(fā)源于美國,80 年代盛行于歐美,90年代出現于亞洲各國,如今,我國也開始了abs 在各個領域的廣泛試點。本文旨在介紹abs的一般流程,并簡單介紹abs在亞太各國的發(fā)展情況,重點就我國開展abs 在現有的法律框架內所遇到的法律難題及可能的解決途徑作一論析。
一、abs的一般流程
簡單來說,abs 是指需要融資并且擁有一定數量能帶來穩(wěn)定現金收入資產的企業(yè)(原始權益人)將該穩(wěn)定現金收入的權益(receivable,收益權)轉讓給一個特別設立的公司(spv,special purpose vehicle),spv向原始權益人支付相應的對價后取得該收益權, 并以該收益權為支持向投資者發(fā)行債券的融資方式。換言之, 由一個特別設立的spv發(fā)行債券,用發(fā)債所得購買原始權益人所擁有的收益權,以收益權所能夠產生的穩(wěn)定現金收入償還所發(fā)行債券。spv 可以由原始權益人自己設立,也可以由其他機構設立,其存在的唯一或主要職能是發(fā)債及還債。abs的簡單過程是:①spv的設立;②spv發(fā)行債券;③spv用發(fā)債所得購買原始權益人的收益權;④spv 用其擁有的收益權所產生的穩(wěn)定現金收入還債。abs 的要旨即在于需要融通資金的原始權益人自己并沒有借債,而是利用它所設立的一個spv發(fā)債,通過把收益權轉讓給spv,從而獲得經營發(fā)展所亟需的資金。由于通過信用擔保等手段,使spv 獲得比原始權益人更高的信用評級,對債券投資者而言,abs債券(即spv發(fā)行的債券)比原始權益人自已發(fā)行的債券更安全,更具流通性。
abs 的適用領域主要看原始權益人有無能夠產生穩(wěn)定現金收入的資產,一般來說,凡有可預見收入支撐和持續(xù)現金流量的,如果加以適當的結構重組均可以采用abs進行融資。從實踐來看,適宜采用abs的資產主要有:房地產抵押貸款和租金收入;飛機租賃應收款和汽車貸款;信用卡應收款;出口收入和貿易應收款;航空和火車票銷售款;電訊等公用事業(yè)收益;收費公路橋梁和其他基礎設施收益;稅收和財政收入等。
abs之所以能夠風行世界,這與它具有的突出優(yōu)點分不開。 與一般的抵押債券相比較,abs 債券在如下方面具有優(yōu)越性:①資產負債表外的融資方式降低了資產負債率。abs通常被認為是“表外業(yè)務”, 原始權益人通過出售收益權,獲得了急需的資金,而并沒有增加資產負債表上的負債;②資產證券化可以增加籌資機會,因為abs 債券在多重擔保的情況下,往往能夠獲得較高的信用評級,有時甚至高于主權等級,而債券市場上,一個好的評級是必須的,這樣就為等級較差的企業(yè)發(fā)行債券提供可能;③abs債券有著更高的信用等級,這就使發(fā)行abs債券所需付出的利息更低,因為債券的價格與債券的風險狀況成反比;④資產證券化可以改善資產的流動性。因為資產證券化使各種收益權能夠轉讓,創(chuàng)造出一個應收款交易的市場,為企業(yè)根據經營狀況調整資產結構提供方便。由于abs債券明顯地提高了投資的質量和收益, 使投資風險更分散,收益更易兌現,所以在國際債券市場上,abs 債券對投資者很有吸引力。
二、亞太地區(qū)國家開展abs業(yè)務簡介
abs最早發(fā)源于美國的mbs,隨后在美歐各國大量被采用。由于社會發(fā)展程度和市場發(fā)育程度的不同,美歐各國所進行的abs 業(yè)務不能照搬于中國。而市場發(fā)育程度相近的亞太地區(qū)的發(fā)展中國家所進行的abs 業(yè)務,更適宜中國參考。下面則是筆者收集的部分資料:
一般認為,亞洲的資產證券化業(yè)務始于雷曼兄弟公司代表美洲銀行于1994年7月在香港完成的業(yè)務。 該業(yè)務是把銀行的住房抵押貸款賣給在百慕大注冊的一家特殊目的公司(spv),此spv發(fā)行了3.5 億元港幣的債券。隨后的第二筆交易是美國花旗銀行將香港住房抵押貸款賣給一
[1] [2] [3] [4] [5]
【試論我國開展abs的法律障礙及對策】相關文章:
我國收入分配公平化的障礙及對策04-30
試論我國通貨緊縮的成因及對策04-26
論我國生態(tài)安全保護的法律對策04-26
論我國生態(tài)安全保護的法律對策04-29
我國農村水污染問題的法律對策研究04-27
淺析我國中小企業(yè)融資的法律障礙05-01
試論我國學校健康教育開展的現狀04-29