關于資本經(jīng)營的幾個問題

20 世紀末，我國經(jīng)濟一直處于變革發(fā)展的關鍵時期， 在走出短缺經(jīng)濟后暴露出來的資源配置不合理已成為經(jīng)濟再發(fā)展的最大障礙。為此理論界與實務界進行了不斷的探索和實踐，在經(jīng)歷了放權讓利、承包制、利改稅、股份制等項改革后， 以優(yōu)化資源配置、 實現(xiàn)資本保值增值為目標的資本經(jīng)營已成為人們關注的焦點和熱點。作為一種全新的經(jīng)營理念，資本經(jīng)營已被企業(yè)界、學術界越來越多的人士所接受，但對資本經(jīng)營的內涵、運作方式等則眾說紛紜，莫衷一是。

　　一、資本經(jīng)營的概念

　　目前在關資本經(jīng)營的討論中存在多種觀點， 不論在提法上還是在界定相關內容上都有所差異。 有的稱謂“資本運營”，強調“存量資產(chǎn)”的流動與重組；有的稱謂“資產(chǎn)經(jīng)營”強調“存量資產(chǎn)和增量資產(chǎn)”的優(yōu)化配置；有的稱謂“資本營運”，強調“可支配資源和生產(chǎn)要素”的謀劃與配置。我們主張采用“資本經(jīng)營”這一術語。首先從資本經(jīng)營與資產(chǎn)經(jīng)營的關系看，根據(jù)資產(chǎn)負債表的平衡關系，“資產(chǎn)＝資本”，如果從產(chǎn)權關系的角度看，這一平衡式還可描繪成“企業(yè)法人財產(chǎn)＝債務資本＋股權資本”。從某種意義上說，在兩權分離的情況下，資產(chǎn)與資本也是分離的，即資產(chǎn)以物權的形式由企業(yè)的經(jīng)營者掌握，而資本則以股權或債權的形式由出資人或債權人擁有。從狹義的角度講,資產(chǎn)經(jīng)營的對象是企業(yè)法人財產(chǎn),強調的是資產(chǎn)物權的交換或轉讓，即通過改變資產(chǎn)的實物組合形態(tài)或存在方式，通過吸收、集聚資產(chǎn)的方式實現(xiàn)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴張和增值；資本經(jīng)營的對象是資本，強調的是股權、債權的交換或轉讓，即通過資本的流動、重組、轉讓（兼并與收購）等方式實現(xiàn)資本的擴張和增值。從廣義的角度講，資產(chǎn)是資本的載體，資產(chǎn)是實物形態(tài)，資本是價值形態(tài)。資產(chǎn)與資本是從兩個不同方面說明同一事物。事實上，在資產(chǎn)經(jīng)營中就可能包含股權的形成或轉讓，而在資本經(jīng)營中也可能會涉及到資產(chǎn)的重組、置換或轉讓等。從這一意義上說，這兩者沒有本質區(qū)別。但兩者的側重點是不相同的，資產(chǎn)經(jīng)營強調的是資產(chǎn)經(jīng)營的物質流，資本經(jīng)營強調的是資本經(jīng)營的價值流，不但包括實物資產(chǎn)的價值變化， 而且包括債務資本和股權資本的優(yōu)化配置。 由于資產(chǎn)實物形態(tài)的流動和重組必須借助于價值形式進行，即資產(chǎn)只有資本化、證券化才能進行交易。因此從某種意義上說，“資本經(jīng)營”比“資產(chǎn)經(jīng)營”的概念更寬泛些。至于“資本經(jīng)營”、“資本運營”、“資本營運”，我們認為這些提法并無內涵上的區(qū)別，只是人們習慣上不同而已。

　　通過上述分析，我們認為資本經(jīng)營是以實現(xiàn)資本保值增值為目的，以價值形態(tài)經(jīng)營為特征，通過生產(chǎn)要素的流動與重組和資本結構的優(yōu)化配置，對企業(yè)全部資產(chǎn)或資本進行綜合運營的一種經(jīng)營活動。

　　二、資本經(jīng)營與生產(chǎn)經(jīng)營

　　資本經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模和階段時所要采取的一種戰(zhàn)略措施，它以生產(chǎn)經(jīng)營為基礎和起點，經(jīng)過一系列的資本運作，最終又回到生產(chǎn)經(jīng)營，為生產(chǎn)經(jīng)營服務。但資本經(jīng)營與生產(chǎn)經(jīng)營在經(jīng)營對象等方面又有一定的區(qū)別，主要表現(xiàn)在：

　�。ㄒ唬┙�(jīng)營對象不同。生產(chǎn)經(jīng)營的對象是各種產(chǎn)品或勞務，經(jīng)營的核心問題是根據(jù)市場需求狀況及變化趨勢決定生產(chǎn)什么、生產(chǎn)多少以及如何生產(chǎn)。資本經(jīng)營的對象是價值化、證券化了的物化資本，或者說是資本化了的企業(yè)資源，其核心問題是如何通過優(yōu)化資源配置來提高資產(chǎn)的運行效率，確保資本保值增值。前者經(jīng)營的是實物形態(tài)，后者經(jīng)營的是價值形態(tài)。

　�。ǘ�）市場條件不同。 生產(chǎn)經(jīng)營面臨的市場主要是商品市場， 經(jīng)營者關心的主要是原料和產(chǎn)品的市場價格、產(chǎn)品的銷售渠道和市場份額。資本經(jīng)營面臨的不僅是商品市場，更主要的是資本市場，經(jīng)營者更關心各種證券的價格、金融市場的動態(tài)、資金的流向等。

　�。ㄈ�）發(fā)展戰(zhàn)略不同。生產(chǎn)經(jīng)營是一種內部管理型戰(zhàn)略或稱產(chǎn)品擴張型戰(zhàn)略，即在現(xiàn)有的資本結構下，通過調整內部資源，包括控制成本、提高生產(chǎn)效率、開發(fā)新產(chǎn)品、拓展新市場、調整組織結構、提高管理能力等維持并發(fā)展企業(yè)競爭優(yōu)勢。資本經(jīng)營是一種外部交易型戰(zhàn)略或稱資本擴張型戰(zhàn)略，即通過吸納外部資源，包括兼并、收購、聯(lián)合等活動迅速擴張企業(yè)可控制規(guī)模,提高市

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