消息稱中國(guó)央行通過(guò)SLO向金融機(jī)構(gòu)注資約500億

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點(diǎn)擊查看>>>上證回購(gòu)行情 銀行間市場(chǎng)行情

據(jù)Market News International(MNI)引述三位消息人士稱，為應(yīng)對(duì)本周流動(dòng)性緊張局面，中國(guó)央行向中國(guó)銀行、國(guó)家開發(fā)銀行和興業(yè)銀行，通過(guò)公開市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(Short-term Liquidity Operations，SLO)提供500億人民幣以內(nèi)的資金支持。

今天，機(jī)構(gòu)打新潮臨近致使上交所國(guó)債逆回購(gòu)利率早盤飆漲。

其中，1天期上證國(guó)債逆回購(gòu)利率今日早盤大漲，漲逾450%，報(bào)772個(gè)基點(diǎn)。4天期上證國(guó)債逆回購(gòu)利率也大漲近250%，報(bào)520個(gè)基點(diǎn)。上交所7天期回購(gòu)利率漲幅接近40%，明顯高出今日銀行間市場(chǎng)7天質(zhì)押式回購(gòu)利率的水平。

此外，截止北京時(shí)間11:00，銀行間7天期回購(gòu)利率也大幅上漲近22個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.4975%，創(chuàng)9月1日來(lái)盤中最高。

而昨日中國(guó)銀行間市場(chǎng)前臺(tái)交易系統(tǒng)今日延時(shí)20分鐘結(jié)束，據(jù)路透援引數(shù)位交易員稱這是因?yàn)橐蛸Y金面緊張，在收盤前仍有一些機(jī)構(gòu)仍未能補(bǔ)上資金缺口。

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抵御下周1.6萬(wàn)億IPO洪峰 央行選擇開閘“放水”

本周央行在公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)100億元的資金凈投放，結(jié)束了連續(xù)五周的平衡操作

昨日，央行通過(guò)公開市場(chǎng)操作進(jìn)行了100億元14天期正回購(gòu)，結(jié)束了連續(xù)數(shù)周的200億元“定量”操作。結(jié)合本周二的正回購(gòu)操作，本周央行向公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了100億元的資金凈投放。此前，央行已連續(xù)五周在公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)平衡操作，即到期資金和回籠資金規(guī)模相等。業(yè)界人士表示，央行此時(shí)向市場(chǎng)“放水”顯然是為了應(yīng)對(duì)下周新股發(fā)行帶來(lái)的資金鎖定高峰。今年6月份以來(lái)，每逢新股發(fā)行高峰期，央行都會(huì)通過(guò)公開市場(chǎng)向市場(chǎng)適量投放資金。

國(guó)內(nèi)大型券商國(guó)泰君安預(yù)計(jì)，本輪新股發(fā)行將達(dá)到今年單次IPO的最大凍結(jié)資金量，規(guī)模在1.6萬(wàn)億元左右。

按照本輪IPO公司排定的時(shí)間表，資金凍結(jié)高峰期將出現(xiàn)在下周。其中7家公司將在11月24日進(jìn)行申購(gòu)，3家公司將于11月25日進(jìn)行申購(gòu)，1家公司將于11月27日進(jìn)行申購(gòu)。

“依照今年6月份以來(lái)的慣例，在IPO比較集中的時(shí)候央行會(huì)適量向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性。預(yù)計(jì)下周央行將會(huì)通過(guò)各種手段向市場(chǎng)注入資金，規(guī)模或超過(guò)以往�！币患覈�(guó)有商業(yè)銀行的交易員稱，在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出要進(jìn)一步采取有力措施緩解企業(yè)融資成本高的十條措施之后，估計(jì)央行會(huì)及時(shí)采取措施進(jìn)行落實(shí)。比如再次調(diào)降公開市場(chǎng)利率，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)降低“虛高”的貸款利率。

今年央行已三次調(diào)降正回購(gòu)中標(biāo)利率，以引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)降低“虛高”的貸款利率：10月14日，央行在公開市場(chǎng)進(jìn)行了200億元14天期正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率3.4%，較上次下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)三年半以來(lái)最低；9月18日，央行主導(dǎo)14天期正回購(gòu)利率下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)，至3.5%；7月31日，14天期正回購(gòu)以中標(biāo)利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)的方式重啟后，央行于8月27日宣布定向降息。

“下調(diào)正回購(gòu)利率之后，央行采取的措施仍可能是定向貨幣政策工具�！鄙鲜鼋灰讍T稱，近日市場(chǎng)有消息稱央行已對(duì)江浙地區(qū)的城商行開展了中期借貸便利(MLF)，資金投放指向的就是特殊小微企業(yè)。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，由于受IPO密集發(fā)行、財(cái)政繳稅等因素疊加的影響，短期資金面仍面臨時(shí)點(diǎn)挑戰(zhàn)，機(jī)構(gòu)希望央行“放水”的需求變得強(qiáng)烈起來(lái)。令市場(chǎng)焦慮的另一個(gè)原因是，盡管昨日央行“放水”100億元，但當(dāng)日又有500億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期，兩者相抵后仍相當(dāng)于從市場(chǎng)上抽走了400億元資金。

從近日上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)各品種利率走勢(shì)看，中短期利率均呈小幅上揚(yáng)趨勢(shì)，市場(chǎng)資金面趨緊的形勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)。

民生銀行金融市場(chǎng)部首席分析師李志強(qiáng)曾預(yù)測(cè)，到明年第一季度，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力將變得更大，決策層很可能將使用降息或降準(zhǔn)這樣的重磅武器。（證券日?qǐng)?bào)）

銀行間市場(chǎng)再鬧錢荒 貨幣政策遭研究員吐槽

幾乎毫無(wú)征兆，11月20日午后，銀行間市場(chǎng)資金緊張現(xiàn)象再現(xiàn)，導(dǎo)致今年首度延時(shí)閉市。這再度引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)于貨幣政策的激烈討論，海通證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師姜超今天稱，導(dǎo)致昨天錢荒再現(xiàn)的主要原因是“拍腦袋想出來(lái)”的貨幣政策，他強(qiáng)烈呼吁直接降準(zhǔn)降息。不過(guò)，也有研究員認(rèn)為降準(zhǔn)降息可能性不大。

昨日收盤前，因一些金融機(jī)構(gòu)仍未補(bǔ)齊資金缺口，銀行間市場(chǎng)前臺(tái)交易系統(tǒng)曾兩度延遲交易，至17點(diǎn)左右才結(jié)束。

銀行間市場(chǎng)人民幣交易系統(tǒng)閉市時(shí)間通常為每日16點(diǎn)30分，在去年流動(dòng)性緊張的5月和7月曾出現(xiàn)過(guò)因流動(dòng)性緊張而延時(shí)的先例，但在今年流動(dòng)性相對(duì)較為寬松的情況下，出現(xiàn)延時(shí)閉市尚屬首次。

有一種降息政策，出來(lái)之后利率就上去了

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，昨天出現(xiàn)錢荒，主要原因是前天國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議出臺(tái)的降低企業(yè)融資成本、解決融資難的十項(xiàng)措施(簡(jiǎn)稱“融十條”)，其中，將同業(yè)存款納入存貸比考核的措施是導(dǎo)致昨天貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)異動(dòng)的主要原因。

將同業(yè)存款納入存貸比考核的初衷是，受存貸比限制，銀行沒(méi)錢放貸，而將同業(yè)存款計(jì)入一般性存款，意味著銀行可以有更多的資金放貸。

不過(guò)，姜超在今天發(fā)布的報(bào)告中指出，如果把同業(yè)負(fù)債算作一般性存款，現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題就是需要補(bǔ)繳準(zhǔn)備金。過(guò)去同業(yè)負(fù)債不用繳準(zhǔn)，一般性存款需要繳納20%左右的法定準(zhǔn)備金，按照10億的同業(yè)存款計(jì)算，這就意味著銀行需要補(bǔ)繳2萬(wàn)億左右的準(zhǔn)備金。

民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友接受采訪時(shí)也表示，若非存款類同業(yè)存款納入一般性存款，按9.8萬(wàn)億元非存款類金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款和18%的存準(zhǔn)率計(jì)算，存款準(zhǔn)備金也將多補(bǔ)繳1.76萬(wàn)億元，至少需下調(diào)三次存準(zhǔn)率對(duì)沖。

降息是最有效的工具、沒(méi)有之一

“前晚出了‘融十條’，目標(biāo)的核心是降低融資成本，結(jié)果第二天國(guó)債期貨就暴跌，市場(chǎng)利率全面上升，資金緊張導(dǎo)致銀行間市場(chǎng)交易被迫延遲。第一天發(fā)文降低融資成本，第二天就錢荒，實(shí)在太令人無(wú)語(yǔ)�！苯�超今天在名為《有一種降息政策，出來(lái)之后利率就上去了》的報(bào)告中如此吐槽。

在報(bào)告中，姜超指責(zé)央行的貨幣政策是“拍腦袋想出來(lái)的政策”。他認(rèn)為，目前的情況不是銀行不肯放貸，而是市場(chǎng)需求不足。

“在新政出臺(tái)之前，主要上市銀行的貸存比平均在67%左右，意味著并沒(méi)有達(dá)到75%的上限，存在提高空間，但銀行并沒(méi)有充分使用。說(shuō)明融資總量偏少并不一定源于信貸供給不足，而很有可能源于融資需求不足。”

至于現(xiàn)在推出的各種創(chuàng)新工具，如PSL、SLF、MLF，雖然規(guī)模也不小，動(dòng)不動(dòng)就是幾千億，上萬(wàn)億，但這些工具有一個(gè)致命的缺陷，就是期限太短。

“如果換做是你當(dāng)銀行行長(zhǎng)，你手里頭的錢只能用3個(gè)月，你會(huì)拿這筆錢去放貸嗎？即便敢拿去放貸，1年以上的長(zhǎng)期貸款你敢放嗎？”

姜超稱，面對(duì)這種情況，其實(shí)最簡(jiǎn)單的辦法最有效，降準(zhǔn)、降息都很管用。和創(chuàng)新工具相比，降準(zhǔn)的優(yōu)勢(shì)有兩點(diǎn)：一是資金投放是永久性的，銀行想放多長(zhǎng)貸款都可以，沒(méi)有心理障礙。二是可以降低銀行的資金成本，也有助于銀行降低其貸款利率。

至于降息，則是降低融資成本最有效的工具、沒(méi)有之一。而且在經(jīng)濟(jì)低迷、通縮風(fēng)險(xiǎn)加大的背景下，降低存款利率可以降低儲(chǔ)蓄意愿、促進(jìn)消費(fèi)、對(duì)抗通縮，也是非常合理的貨幣政策行為。

“那么為啥中國(guó)不愿意降息呢，別說(shuō)降息了，連降準(zhǔn)都不用，視降息降準(zhǔn)為洪水猛獸，仿佛降息降準(zhǔn)一用，改革轉(zhuǎn)型就泡湯了。”

央行不會(huì)輕易降準(zhǔn)降息

不過(guò)，針對(duì)“融十條”，不少業(yè)內(nèi)人士得出了與海通證券截然不同的結(jié)論——盡管市場(chǎng)呼聲逐漸高漲，但“融十條”明白無(wú)誤地傳遞出一個(gè)信號(hào)——央行不會(huì)輕易降準(zhǔn)降息。

申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，接下來(lái)央行有可能采取分批上繳保證金，或給予SLF的方式予以周轉(zhuǎn)，采取降準(zhǔn)方式對(duì)沖的可能性較小。

“使用降準(zhǔn)的方式雖然立竿見(jiàn)影，但直接提升貨幣乘數(shù)，貨幣供給將成倍增加，這與‘控制總量、優(yōu)化結(jié)構(gòu)’的貨幣政策思路相悖。相反，若央行予以SLF周轉(zhuǎn)，可掌握主動(dòng)、靈活，同時(shí)避免釋放過(guò)于強(qiáng)烈的政策信號(hào)�！�

至于降息，摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌認(rèn)為，近期推出的可能性仍然較小。在朱海斌看來(lái)，“融十條”與央行近期推出的貨幣政策運(yùn)作框架相符。不同于傳統(tǒng)的寬松貨幣政策，新框架重點(diǎn)采用針對(duì)性和微調(diào)措施，包括：

用下調(diào)銀行間市場(chǎng)利率(通過(guò)多種流動(dòng)性手段)取代下調(diào)基準(zhǔn)利率；用針對(duì)性量化政策取代下調(diào)存款準(zhǔn)備金率(如，針對(duì)性存款準(zhǔn)備金率下調(diào)、抵押補(bǔ)充貸款(PSL)、再貸款、中期借貸便利(MLF)等)；重點(diǎn)關(guān)注信貸構(gòu)成變化，以更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

銀行間市場(chǎng)交易罕見(jiàn)延時(shí)30分鐘 去年錢荒曾出現(xiàn)

11月20日，多位商業(yè)銀行交易員向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者證實(shí)http://http://m.msguai.com/news/55D29EC5C584C799.html，當(dāng)日中國(guó)銀行間市場(chǎng)前臺(tái)交易系統(tǒng)延時(shí)30分鐘，至下午5:00才結(jié)束。

某股份行債券交易員介紹，下午資金面較為緊張，作為資金融出主力的國(guó)有大行使得交易延時(shí)，直到臨近下午4:54時(shí)還有成交。

實(shí)際上，上述交易系統(tǒng)延時(shí)現(xiàn)象并不多見(jiàn)。一般來(lái)說(shuō)，銀行間同業(yè)拆借和債券市場(chǎng)每天下午4:30結(jié)束，只有在資金面緊張、銀行沒(méi)有平資金頭寸時(shí)，銀行提出延時(shí)申請(qǐng)，以繼續(xù)尋找資金。據(jù)本報(bào)記者粗略統(tǒng)計(jì)，2012年僅在1月、2月出現(xiàn)兩次交易延時(shí)，2013年則在6月前后、12月底出現(xiàn)多幾次，正是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)資金面緊張時(shí)。

資金面的波動(dòng)，11月19日就有所預(yù)兆。

據(jù)本報(bào)記者從多位銀行金融市場(chǎng)部人士獲悉，11月19日，民生銀行同業(yè)線下報(bào)價(jià)多個(gè)期限品種價(jià)格高出其他銀行約40BP左右。民生某分行金融市場(chǎng)部人士介紹，是因?yàn)橘Y金面特別緊張。不過(guò)，11月20日，報(bào)價(jià)又回到正常水平。

多位業(yè)內(nèi)人士將近期資金面的波動(dòng)歸因于IPO凍結(jié)資金，以及滬港通開啟、財(cái)政繳稅疊加年末資金需求等因素。11月19日，上交所7天期債券質(zhì)押式回購(gòu)定盤利率GC007大幅跳漲近100個(gè)BP，至5.515%。

根據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)證券研究報(bào)告，IPO擾動(dòng)或是近期資金面的負(fù)面因素所在，下周新股申購(gòu)凍結(jié)資金峰值將達(dá)到1.5-1.6萬(wàn)億元，為今年以來(lái)單次IPO最大凍結(jié)資金量。

11月20日，銀行間市場(chǎng)資金面也出現(xiàn)一定波動(dòng)。截至下午2:30，銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)利率各期限品種出現(xiàn)不同程度上揚(yáng)，其中隔夜R001、7天期品種R007、14天期品種R014分別上漲40BP、2BP、180BP至3.00%、3.22%和5.00%。

與之相對(duì)應(yīng)，11月20日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(shibor)各短期限品種也均小幅上揚(yáng)，其中隔夜、7天、14天期shibor分別上漲3.50BP、4.30BP、4.40BP，不過(guò)仍位于2.5390%、3.1170%、3.5620%的低位。

不過(guò)，某城商行債券交易主管則指出，近兩日資金面有所波動(dòng)，可能會(huì)延續(xù)到下周，但并沒(méi)有到資金面整體非常緊張的情況。監(jiān)管當(dāng)局一般也會(huì)采取相關(guān)措施，比如通過(guò)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具SLO投放資金等。

事實(shí)上，11月20日，中國(guó)人民銀行在公開市場(chǎng)繼續(xù)開展了14天期正回購(gòu)，規(guī)模是近兩個(gè)多月來(lái)首度下降至100億元，中標(biāo)利率則持平為3.40%。

據(jù)本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，自今年10月9日14天期正回購(gòu)中標(biāo)利率從3.50%下降至3.40%以來(lái)，“200億元14天期正回購(gòu)、中標(biāo)利率3.40%”此前連續(xù)相同操作了11次。

縮量正回購(gòu)的信號(hào)意義在于，此前五周，公開市場(chǎng)持續(xù)中性對(duì)沖策略，正回購(gòu)操作量和到期量規(guī)模相當(dāng)，共實(shí)現(xiàn)了五周的零投放/回籠，包括本周二(11月18日)亦是如此。由于縮量正回購(gòu)，本周公開市場(chǎng)轉(zhuǎn)為凈投放100億元。

央行在近期發(fā)布的《2014年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中指出，“繼續(xù)發(fā)揮公開市場(chǎng)操作的預(yù)調(diào)微調(diào)功能，結(jié)合各階段流動(dòng)性供求變化合理把握公開市場(chǎng)正回購(gòu)操作的力度和頻率，有效應(yīng)對(duì)多種因素引起的短期流動(dòng)性波動(dòng)�！笨s量正回購(gòu)，對(duì)應(yīng)了近日資金面的波動(dòng)。

不過(guò)，由于11月20日，還有500億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期，因此本周全市場(chǎng)實(shí)際共計(jì)凈回籠400億元。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(責(zé)任編輯：DF010)

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