市盈率是什么意思？

　　市盈率(Price earnings ratio，即P/E ratio)也稱“本益比”、“股價收益比率”或“市價盈利比率(簡稱市盈率)”。市盈率是最常用來評估股價水平是否合理的指標之一，由股價除以年度每股盈余(EPS)得出(以公司市值除以年度股東應占溢利亦可得出相同結果)。計算時，股價通常取最新收盤價，而EPS方面，若按已公布的上年度EPS計算，稱為歷史市盈率(historical P/E);計算預估市盈率所用的EPS預估值，一般采用市場平均預估(consensus estimates)，即追蹤公司業(yè)績的機構收集多位分析師的預測所得到的預估平均值或中值。何謂合理的市盈率沒有一定的準則。

　　市盈率是某種股票每股市價與每股盈利的比率。市場廣泛談及市盈率通常指的是靜態(tài)市盈率，通常用來作為比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標。用市盈率衡量一家公司股票的質地時，并非總是準確的。一般認為，如果一家公司股票的市盈率過高，那么該股票的價格具有泡沫，價值被高估。當一家公司增長迅速以及未來的業(yè)績增長非�？春脮r，利用市盈率比較不同股票的投資價值時，這些股票必須屬于同一個行業(yè)，因為此時公司的每股收益比較接近，相互比較才有效。

　　市盈率是很具參考價值的股市指針，一方面，投資者亦往往不認為嚴格按照會計準則計算得出的盈利數(shù)字真實反映公司在持續(xù)經營基礎上的獲利能力，因此，分析師往往自行對公司正式公布的凈利加以調整。

　　可以將影響市盈率內在價值的因素歸納如下：

　　⑴股息發(fā)放率b。顯然，股息發(fā)放率同時出現(xiàn)在市盈率公式的分子與分母中。在分子中，股息發(fā)放率越大，當前的股息水平越高，市盈率越大;但是在分母中，股息發(fā)放率越大，股息增長率越低，市盈率越小。所以，市盈率與股息發(fā)放率之間的關系是不確定的。

　�、茻o風險資產收益率Rf。由于無風險資產(通常是短期或長期國庫券)收益率是投資者的機會成本，是投資者期望的最低報酬率，無風險利率上升，投資者要求的投資回報率上升，貼現(xiàn)利率的上升導致市盈率下降。因此，市盈率與無風險資產收益率之間的關系是反向的。

　�、鞘袌鼋M合資產的預期收益率Km。市場組合資產的預期收益率越高，投資者為補償承擔超過無風險收益的平均風險而要求的額外收益就越大，投資者要求的投資回報率就越大，市盈率就越低。因此，市盈率與市場組合資產預期收益率之間的關系是反向的。

　�、葻o財務杠桿的貝塔系數(shù)β。無財務杠桿的企業(yè)只有經營風險，沒有財務風險，無財務杠桿的貝塔系數(shù)是企業(yè)經營風險的衡量，該貝塔系數(shù)越大，企業(yè)經營風險就越大，投資者要求的投資回報率就越大，市盈率就越低。因此，市盈率與無財務杠桿的貝塔系數(shù)之間的關系是反向的。

　　⑸杠桿程度D/S和權益乘數(shù)L。兩者都反映了企業(yè)的負債程度，杠桿程度越大，權益乘數(shù)就越大，兩者同方向變動，可以統(tǒng)稱為杠桿比率。在市盈率公式的分母中，被減數(shù)和減數(shù)中都含有杠桿比率。在被減數(shù)(投資回報率)中，杠桿比率上升，企業(yè)財務風險增加，投資回報率上升，市盈率下降;在減數(shù)(股息增長率)中，杠桿比率上升，股息增長率加大，減數(shù)增大導致市盈率上升。因此，市盈率與杠桿比率之間的關系是不確定的。

　�、势髽I(yè)所得稅率T。企業(yè)所得稅率越高，企業(yè)負債經營的優(yōu)勢就越明顯，投資者要求的投資回報率就越低，市盈率就越大。因此，市盈率與企業(yè)所得稅率之間的關系是正向的。

　�、虽N售凈利率M。銷售凈利率越大，企業(yè)獲利能力越強，發(fā)展?jié)摿υ酱�，股息增長率就越大，市盈率就越大。因此，市盈率與銷售凈利率之間的關系是正向的。

　　⑻資產周轉率TR。資產周轉率越大，企業(yè)運營資產的能力越強，發(fā)展后勁越大，股息增長率就越大，市盈率就越大。因此，市盈率與資產周轉率之間的關系是正向的。

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