基金從業(yè)研究員和基金經(jīng)理崗位總結(jié)

　　總結(jié)就是把一個時段的學(xué)習(xí)、工作或其完成情況進(jìn)行一次全面系統(tǒng)的總結(jié)，他能夠提升我們的書面表達(dá)能力，因此，讓我們寫一份總結(jié)吧。如何把總結(jié)做到重點(diǎn)突出呢？下面是小編收集整理的基金從業(yè)研究員和基金經(jīng)理崗位總結(jié)，歡迎大家分享。

　　如何做好一個研究員

　　根據(jù)前5年在研究員崗位的一些實(shí)踐，以及一直以來堅持在理論上的學(xué)習(xí)積累，個人認(rèn)為研究員對一家上市公司的研究，主要是通過建立對一家公司、一個行業(yè)的認(rèn)知而形成投資建議：

　　1、歷史梳理，對公司存量業(yè)務(wù)整理和分析；

　　2、公司核心競爭力的分析，行業(yè)內(nèi)競爭格局的分析（包括產(chǎn)業(yè)鏈競爭地位的分析）；

　　3、公司發(fā)展空間的分析；

　　4、公司業(yè)績及財報、公司管理層經(jīng)營的持續(xù)跟蹤，包括月度、季度和年度，同時迭代前三點(diǎn)分析；

　　5、基于前四點(diǎn)建立的公司基本面認(rèn)知，對公司估值體系評估并形成具體的投資建議

　　研究員的工作大致是這樣：做案頭研究、財務(wù)建模和持續(xù)跟蹤，把事實(shí)盡可能找準(zhǔn)，同時展望基本面的演繹，從而建立起一個公司的基本面認(rèn)知，評估公司的估值體系，最終形成投資建議。

　　存量業(yè)務(wù)的整理和分析

　　這是一項最基本的基礎(chǔ)研究，可能也是最瑣碎或者耗時較長的一項基礎(chǔ)研究，枯燥、繁瑣是其特點(diǎn)，但是我覺得也是公司研究的開始，相應(yīng)也是最重要的一項基礎(chǔ)研究，如果這項研究做不好，后面的所有研究工作可能都是無用功或者是空中樓閣，所以一定要重視。

　　公司和競爭對手的招股說明書、年報季報、債券發(fā)行的說明書及年度審核報告、咨詢機(jī)構(gòu)的行業(yè)研究報告以及券商的行業(yè)和公司深度研究報告等等，都是做好這項研究工作必須要看的一類基礎(chǔ)研究資料，我特別看不上個別基金行業(yè)內(nèi)研究員，公司招股說明書、年報季報都不愿意去認(rèn)真看看，僅僅看幾份券商研究報告，就算是完成了了解公司存量業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)研究工作，這樣的研究員我一直是不太信任的。

　　競爭力分析，競爭格局分析（包括產(chǎn)業(yè)鏈地位的分析）

　　如果說“存量業(yè)務(wù)的整理和分析”屬于最重要的基礎(chǔ)研究工作，簡單但繁瑣，那么“核心競爭力的分析和行業(yè)內(nèi)競爭格局的分析”就是最重要的認(rèn)知研究工作，真的不簡單，該項研究工作最終是需要形成對公司盈利能力的認(rèn)知，盈利能力的定性認(rèn)知，如果要對公司盈利能力形成模糊的定量認(rèn)知，則需要一定的財務(wù)研究分析。

　　不同的研究員有不同的套路來認(rèn)知公司的盈利能力，可能是由于股票投資實(shí)戰(zhàn)優(yōu)于理論，因此雖可能是同樣的理論出處，但不同的研究員其研究的套路可能是完全不一樣的。我自己就是通過實(shí)踐整理出了我自己能理解的套路，所以這部分的研究我想多說兩句。

　　通過二維定位公司的盈利能力，如上圖，橫坐標(biāo)是核心競爭力，公司通過構(gòu)建一定的商業(yè)模式，在基本原理或者趨勢性力量的作用下獲取相應(yīng)的盈利能力，我把相關(guān)基本原理或者趨勢性力量總結(jié)出來，常用的大致是7-8條，然后按照公司構(gòu)建商業(yè)模式所能體現(xiàn)的基本原理或趨勢性力量數(shù)量化。縱坐標(biāo)是行業(yè)內(nèi)競爭格局，通俗點(diǎn)說，就是存量市場上對市場份額瓜分的情況，比如前三強(qiáng)合計市場份額是否能超過30%、50%以及80%等，如果當(dāng)行業(yè)內(nèi)公司均沒有取得相對的競爭優(yōu)勢，則很可能形成的是格局分散的競爭格局，前三強(qiáng)合計市場份額就不會超過30%。

　　競爭格局是馬太效應(yīng)和資源稀缺性之間取得平衡的表觀表述，公司因具有相對的競爭優(yōu)勢而有欲望去服務(wù)更多的客戶，獲取更多的市場份額，但構(gòu)建相應(yīng)商業(yè)模式必然也需要有一些稀缺性的資源來支撐（或者是自然的資源本身具有稀缺性，或者由于行政性的因素等），因此獲取的市場份額有一定的邊際，所以競爭格局的研究是對橫坐標(biāo)核心競爭力研究的一種對應(yīng)匹配、且互相印證的研究。

　　二維定位，是定性的定位，二、三象限屬正常區(qū)域，體現(xiàn)出商業(yè)模式中基本原理或趨勢性力量與市場集中度的匹配關(guān)系，三象限體現(xiàn)出高盈利能力更高的確定性，注意這里指的是確定性高，而公司是否具有絕對的較高盈利能力，其還和所處行業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中地位有一定的關(guān)聯(lián)性，因此公司絕對的盈利能力需要通過財務(wù)分析來確定，屬于第三維的定位，一、四象限屬可疑區(qū)域，很可能是因?yàn)闊o效高市場集中度或者虛幻核心競爭力，這些就需要進(jìn)一步的論證。

　　發(fā)展空間分析

　　發(fā)展空間的分析，不是對公司短期業(yè)績增長的預(yù)期分析，或者是短期業(yè)績邊際量變化的預(yù)期分析，而是根據(jù)行業(yè)發(fā)展前景以及結(jié)合公司在行業(yè)中的地位，分析公司中長期的發(fā)展空間，而公司在行業(yè)中地位的研究主要需結(jié)合上述“競爭力和競爭格局”的研究，所以這里更重要的是一種行業(yè)跑道的研究，包括行業(yè)的發(fā)展空間以及確定性。

　　業(yè)績及經(jīng)營的跟蹤

　　這里是對上述幾項研究工作，通過短期業(yè)績進(jìn)行反復(fù)驗(yàn)證的一個環(huán)節(jié)，除此之外就是對管理層行事風(fēng)格、執(zhí)行力等的研究也在這個環(huán)節(jié)。

　　估值體系評估

　　公司的估值從理論上來說都是未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)，但這個理論的實(shí)踐性較差，因此衍生出了眾多的估值方式來用于實(shí)戰(zhàn)。由于我一直是做二級市場股票投資，所以有很強(qiáng)的相對估值痕跡，或者說對估值評估有很強(qiáng)的二級市場游戲規(guī)則的痕跡，在這一點(diǎn)上我承認(rèn)是有明顯瑕疵的，未來也希望能逐步改進(jìn)。當(dāng)然這也主要來自我多年實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，如果在選擇公司的大方向上不出錯的情況下，姑且也能用。

　　從心理學(xué)和實(shí)戰(zhàn)的基礎(chǔ)上來說，少一些博弈同時尋求估值上的確定性，就應(yīng)該遠(yuǎn)離喧囂，尋求物極必反的心理學(xué)基礎(chǔ)和實(shí)戰(zhàn)基礎(chǔ)，而上圖顯示的就是個人實(shí)戰(zhàn)而得，不過我一直認(rèn)為這只是個階段性的產(chǎn)物。

　　經(jīng)過過去5年的總結(jié)和實(shí)戰(zhàn)，研究的框架基本成型，上述公司認(rèn)知的圖譜在未來仍需要實(shí)戰(zhàn)的磨練以及改進(jìn)。

　　如何做好一個基金經(jīng)理

　　通過過去7個月的實(shí)戰(zhàn)，我感覺需要建立下圖的投資圖譜，這是未來需要努力的方向，在這個圖譜下相對更重要的是如何做投資的減法和加法，在有良好研究員的行業(yè)和公司研究支撐下，如何做好投資的減法，如何做好投資的加法都非常重要。

　　1、B/D/E，它們是在有效投資邊界上的點(diǎn)，而它們之間不存在誰更好誰更不好的絕對比較，可以搭配自己想要的陣容組合；

　　2、A/B/C是同一個水平線上，同一個水平線上意味著預(yù)期收益率看起來接近，因此更需要識別確定性，也就是標(biāo)的是否能夠向左移動；

　　3、C是不搞的品種，提升的方法或者是向左走（通過研究提升確定性），或者是向上走（通過估值體系來獲得短期收益率的加成）；

　　4、想要投資A，必須有超出市場的認(rèn)知；

　　投資圖譜的認(rèn)知是一個帕累托優(yōu)化的過程，剔除那些投入性價比低的賽道和公司，然后對重點(diǎn)區(qū)域進(jìn)行加法，畫出一個屬于自己的投資圖譜及有效邊界，并通過持續(xù)學(xué)習(xí)將這條邊界向左上方延展。

　　我給自己的定位一直是做一個認(rèn)知導(dǎo)向的基金經(jīng)理，而不是一個交易導(dǎo)向的基金經(jīng)理，在認(rèn)知導(dǎo)向的投資體系里，短期看某個公司沒有機(jī)會與有機(jī)會，都是有用的，這與交易導(dǎo)向的投資體系是不同的。知道不知道的，和知道知道的，是同樣重要的，關(guān)鍵是要對整個認(rèn)知投資體系起到豐富和加密的作用，這是未來一段時間需要努力的方向。至于如何在這個方向去實(shí)踐，需要補(bǔ)充哪些理論，這個還沒有一個很好的思路，需要進(jìn)一步思考。

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